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作者:邸凌月 刘春燕

来源:华夏时报

发布时间:2018-11-30 21:48:54

摘要:自从设立科创板并试点注册制被提出后,业内赞许之声鹊起,但也有一小部分人士提出了不同意见。 此前战略新兴板还未成熟就“流产”,新三板也因缺少流动性而变得没有投资价值。不同于此,科创板的战略意义深远,在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。

科创板冲击创业板? 将倒逼深交所改革

见习记者 邸凌月 华夏时报(www.ylwpl.com)记者 刘春燕 深圳、北京报道

自从设立科创板并试点注册制被提出后,业内赞许之声鹊起,但也有一小部分人士提出了不同意见。

此前战略新兴板还未成熟就“流产”,新三板也因缺少流动性而变得没有投资价值。不同于此,科创板的战略意义深远,在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。

业内人士指出,由此引发的市场对于创业板乃至深交所的担忧可以理解,其实这种阵痛也会倒逼深交所的改革,让两大交易所的上市制度更加市场化。

比战略新兴板“新”在哪?

战略新兴板于2015年首次被提出,上交所首席经济学家胡汝银曾公开表示,战略新兴板的基本定位是战略性企业、创新型企业,和主板市场互通发展。在整个资本市场建设中,战略新兴板的定位将低于主板,高于创业板。

据了解,战略新兴板尽管没有提出盈利要求,但对规模的要求较为严苛,将引入以市值为核心的财务指标组合,增加“市值+收入”、“市值+收入+现金流”、“市值+权益”等多种多套财务标准。还允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资。

不过,“战略性新兴产业板”并没有写进“十三五”规划纲要中,意味着“战略新兴产业板”正式“流产”。

11月5日,证监会负责人就设立上交所科创板并试点注册制答记者问时表示,科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。

科创板、战略新兴板均对企业的利润没有硬性要求,但科创板面向尚未进入成熟期具有成长潜力的企业(介于天使轮与A轮融资之间)。战略新兴板面向已经跨越创业阶段进入高速成长阶段、具有一定规模的企业。

深圳乾明资产管理有限公司董事长李昊庭对《华夏时报》记者说,“科创板与战略新兴板有些相似,不过科创板将会承接中概股的回归,未来也会是全球的A股。”

上海作为我国建设中的国际金融中心,其重要性也愈发显现。从大方向来看,战略新兴板和科创板同属于上海市建设科技创新中心的战术组合。战略新兴板对应的是尚未盈利,但已具有一定规模,而科创板对应的是中小型科技创业企业。

如何避免重蹈新三板覆辙?

据Wind资讯统计,今年以来新三板挂牌家数不断下滑,总数已由年初的11606家减少至11月份的10790家。

业内人士对新三板的评价多为偏负面,此前在新三板业务做得风生水起的安信证券如今也“凉凉”,据内部人士透露,团队被合并了不少。缺乏流动性是新三板最大的问题,李昊庭认为主要原因有三点,一是投资者门槛过高。500万的投资门槛导致投资者数量不足;二是采取做市商制度,交投连续性不足,做市商数量也不足;三是挂牌公司普遍质量不高。

“因此缺少好的标的,缺少活跃的买方投资者,是新三板普遍低迷的原因。所以科创板应该朝着以上问题的解决方向努力。即提供好的投资标的,创造积极活跃的投资市场。”李昊庭补充道。

市场交投方面,李昊庭称,科创板坐标上海,即中国定位的东方金融中心,必然是对全国乃至全球开放,所以规则的制定应该要更趋向于发达市场的交易规则,这样才能吸引更多的全球资金入市,例如放宽涨跌停限制,注册制+严格退市制度等。

深圳市巨泽投资管理有限公司董事长马澄告诉《华夏时报》记者,新三板的信息不透明,容易对缺乏相关投资知识的投资者产生误导,甚至是内幕交易,所以科创板信息披露要更加严格、全面、详细、有针对性。

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推动交易所上市制度更加市场化

深交所建立的创业板扶持了众多暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业,所做出的贡献有目共睹。据Wind资讯统计,截至11月29日,共有736家公司登陆创业板,其中不乏迈瑞医疗(300760.SZ )、宁的时代(300750.SZ )等行业龙头。

11月5日,科创板横空出世,因为坐标上海,有分析认为这对深交所是一种冲击,然而,这种阵痛也会倒逼深交所的改革,让两大交易所的上市制度更加市场化。

小小金融CEO刘小峰接触过多家深圳的科创型企业,他认为,深交所就像一台发动机,其牵动着众多机构的发展,对整个资本市场的影响力不容小觑。倘若科创板在上交所成立后,深圳的私募、金融机构的便利性都将下降,比如定增中的特定投资者,首选可能就会是上海。另外,在审核制度上,科创板试行的注册制也会让执行审核制的创业板受到冲击。

不过,刘小峰同时认为,这样更有利于倒逼深交所完善相应制度(如上市、退市制度),两大交易所可以相互借鉴,营造出一个更加市场化的环境,不仅有利于中小投资者,还将增加了准上市公司信心。

已上市的公司也不必担心,平安证券在近期的一份研报中表示,市场整体的估值水平可能会在中短期内受到影响,但冲击可能有限(更多的影响将体现在结构上,如题材概念壳资源等);同时长期来看,考虑到未来新增长期资金将不断引入、股权市场扩容、中小创企业得到更多支持,从而进一步带来经济状况改善,注册制可能在中长期释放制度红利。

编辑:刘春燕 主编:陈锋


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